سرمایه گذاری بر اساس شاخص

سرمایه گذاری نمایه: راه کسل کننده به ضرب و شتم متوسط سرمایه گذار

ویلیام اف شارپ استانکو 25 استاد امور مالی, بازنشسته, دانشگاه استنفورد رییس, موتورهای مالی, شرکت.

معرفی در مجمع ریاست جمهوری بهار, موسسه مطالعات بین المللی مونتری, 1 مه 2002

خلاصه

سرمایه گذاری نمایه شده یک استراتژی است که برای مطابقت با بازار طراحی شده است نه ضرب و شتم. به درستی انجام می شود, می تواند ارزان و مقرون به صرفه باشد. پس از هزینه ها و مالیات, یک سرمایه گذار نمایه شده در بازار می تواند به طور متوسط سرمایه گذار فعال ضرب و شتم. بسیاری از وسایل نقلیه سرمایه گذاری, هر دو صندوق های متقابل و به تازگی معرفی وجوه مبادله ارز, این امکان را برای افراد به سرمایه گذاری برخی یا تمام دارایی های خود را در استراتژی های نمایه. این بحث در مورد این نکات توضیح می دهد که برخی از وجوه جذاب تر را توصیف می کند و نشان می دهد که چگونه می توان از سرمایه گذاری های نمایه شده برای کمک به دستیابی به سبد متنوع جهانی استفاده کرد.

سرمایه گذاری نمایه شده

بگذارید با چند تعریف شروع کنم.

اولین, با توجه به فرهنگ لغت باستانی من, "کسل کننده" به معنی "ساده, فاقد تخیل". و این یک توصیف مناسب از چیزی است که من امشب توصیف خواهم کرد-روشی کسل کننده و کسل کننده برای سرمایه گذاری بهتر از بسیاری از دوستان شما.

این روش جادویی است? سرمایه گذاری نمایه, که شامل روش های طراحی شده برای تکرار یک بازار, سعی کنید به ضرب و شتم. بگذارید با یک مثال ساده توضیح دهم. بیایید می گویند که شما می خواهید به شاخص بازار سهام فرانسه. در اینجا این است که چگونه می توانید این کار را کاملا انجام دهید. خرید 1% از سهام برجسته از هر شرکت ذکر شده در بورس پاریس. اکنون یک صندوق شاخص بازار سهام فرانسه خواهید داشت. چنین وجوهی وجود دارد و همچنین صندوق های دیگری که نمونه ای از اوراق بهادار را خریداری می کنند تا به تکرار بازار هدف نزدیک شوند.

البته هیچ یک از این دو رویکرد برای سرمایه گذاران متوسط امکان پذیر نیست اما این نیازی به نگرانی شما نیست زیرا صنعت خدمات مالی وسایل نقلیه ای را ایجاد کرده است که به افراد امکان می دهد وجوه شاخص را به طور غیرمستقیم دریافت کنند. دو نوع عمده وجود دارد.

ابتدا صندوق های سرمایه گذاری با شاخص باز وجود دارد. شما پول خود را به شرکت صندوق, این اقدام به خرید سهام از بازار در سوال و به شما می دهد یک سهم در صندوق به طور کلی. اگر در برخی از زمان شما می خواهید پول خود را به عقب, این صندوق می تواند فروش سهام به عنوان مورد نیاز به شما پرداخت برای سهم خود را. در بسیاری از موارد شخص دیگری در زمانی که شما سهم صندوق خود را می فروشید سهم صندوق را خریداری می کند تا شرکت صندوق فقط بتواند پول را به مبلغی برابر با ارزش متناسب سبد اصلی به شما منتقل کند. صندوق های سرمایه گذاری شاخص از دهه 1970 در ایالات متحده در دسترس بوده است. و اکنون در جاهای دیگر گسترده شده است. هر یک تلاش برای شاخص بازار خاص و یا بخشی از بازار.

نوع دوم وسیله نقلیه تا حدودی جدیدتر است و فقط در ده سال گذشته یا بیشتر در دسترس بوده است. یک صندوق معامله شده در بورس (اوراق بهادار) سبدی از سهام را خریداری می کند و سپس سهام این سبد را صادر می کند. سهام در بورس اوراق بهادار فروخته می شود که سرمایه گذاران می توانند سهام خود را خریداری کرده و بعدا مستقیما به سایر سرمایه گذاران بفروشند. در این معنا صندوق بسته است, اما موسسات بزرگ قادر به تجارت اوراق بهادار از سهام اساسی با صندوق, که نگه می دارد قیمت سهام صندوق بین المللی پول از نزدیک در خط با ارزش نمونه کارها اساسی. البته برای خرید یا فروش سهام در صندوق عقب باید کمیسیون کارگزاری بپردازید.

برای هنردوستان از نمایه سازی بیشتر وسایل نقلیه عجیب و غریب مانند سلف شاخص وجود دارد, گزینه های شاخص و محصولات محافظت نمایه, اما من نمی خواهد سعی کنید برای مقابله با اینجا.

سرمایه گذاری فعال و غیرفعال

همانطور که می بینید مدیر صندوق شاخص زیادی برای انجام ندارد. به همین دلیل ما نمایه سازی را "سرمایه گذاری منفعل"می نامیم. جای تعجب نیست که جایگزین "سرمایه گذاری فعال"است. مدیران سرمایه گذاری فعال نمی خواهند همه سهام موجود در یک بازار را بخرند بلکه فقط سهام هایی را که جذاب می دانند خریداری می کنند. و از جذابیت تغییرات به عنوان اطلاعات و قیمت بازار تغییر, این شامل نسبتا مکرر خرید و فروش.از این رو اصطلاح "فعال".

بیایید کمی در مورد عملکرد استراتژی های فعال و غیرفعال فکر کنیم. فرض کنید که شما در این اتاق کل جهان از سرمایه گذاران در بازار سهام فرانسه را تشکیل می دهند. حدود یک چهارم از شما خواهد بود سرمایه گذاران نمایه منفعل, در حالی که بقیه خواهد بود سرمایه گذاران فعال. در مجموع شما تمام سهام موجود در بازار فرانسه را نگه دارید. حالا بیایید یک دوره زمانی را انتخاب کنیم-یک سال بگویید. و بیایید بگوییم که کل بازار در همان سال 10.0 درصد بازگشت. قبل از هزینه, چه هر سرمایه گذار منفعل دریافت? دقیقا 10.0. بدیهی است که قبل از هزینه های که به طور متوسط منفعلانه مدیریت یورو بازگشت دقیقا 10.0%.

چه در مورد سرمایه گذاران فعال? یکی ممکن است ساخته شده اند 15.1%, دیگر 3.4%, هنوز یکی دیگ ر-23.0%, و غیره. اما چه به طور متوسط یورو به طور فعال مدیریت سرمایه گذاری در بازگشت بازار سهام فرانسه قبل از هزینه? پاسخ باید دقیقا 10.0 درصد باشد. چرا? زیرا قسمت غیرفعال 10.0 درصد و کل بازار 10.0 درصد بازگشت. بنابراین بخش فعال باید همان را بازگرداند.

نتیجه می گیریم که در بازار سهام فرانسه به طور متوسط یورو به طور فعال مدیریت باید بازگشت همان قبل از هزینه به عنوان به طور متوسط یورو منفعلانه مدیریت.

اما بازده قبل از هزینه مهم نیست. شما قبل از غذا خوردن نیست-بازده هزینه. چیزی که می خورید به بازده بعد از هزینه ها و به همین دلیل بعد از مالیات بستگی دارد. بنابراین بیایید هزینه ها و مالیات ها را در نظر بگیریم.

افرادی که صندوق های شاخص را اداره می کنند کسل کننده هستند اما ارزان هستند. فقط نیاز به دانستن نام اوراق بهادار در بازار و تعداد سهام برجسته. شما نمی خواهید در یک مهمانی کوکتل با یکی از مهمانی ها گیر کنید. اما هزینه های خود را حداقل است. بسته به بازار تکرار, هزینه مدیریت یک صندوق شاخص باید در جایی بین 0.15% و 0.50%, یا 15 به 50 "نقاط پایه", با استفاده از اصطلاحات مخصوص یک صنف مالی.

مدیران فعال بسیار متفاوت هستند. انجام تحقیقات در شرکت های, سعی کنید به حل کردن وب است که افسران شرکت ها و حسابداران گاهی اوقات بافت, سعی کنید برای پیش بینی پذیرش محصولات بعدی, و غیره. تحلیلگران امنیتی و مدیران نمونه کارها هوشمند هستند, به خوبی تحصیل, و سخنورانان جذاب در احزاب کوکتل و یا هر جای دیگر. اما اینها و فعالیتهایشان گران است. هزینه های خود را به احتمال زیاد به حداقل 1.0% (100 واحد پایه) بالاتر از کسانی که از مدیران منفعل در بازارهای مشابه.

بدتر, بسیار فعالیت است که این مدیران انجام می افزاید: به هزینه های. کارگزاران نیز باید غذا بخورند و بسیاری از صندوق های سهام فعال ظرف 6 تا 12 ماه پس از خرید سهام می فروشند.

این همه نیست. سرمایه گذاران مشمول مالیات دلیل دیگری برای نگرانی در مورد مدیریت فعال دارند. این تولید سود سرمایه متوجه مراتب بیشتر از مدیریت منفعل. این امر مستلزم پرداخت مالیات است که در غیر این صورت می تواند به تعویق بیفتد یا در برخی موارد به طور کامل اجتناب شود.

خط پایین این است که پس از هزینه, به طور متوسط یورو به طور فعال مدیریت (یا دلار, یا y) باید به طور متوسط یورو منفعلانه مدیریت ضعیف (یا دلار, یا y) در بازار. این حساب ساده است. و این مبنای این ادعا است که سرمایه گذاری نمایه شده راهی را برای شما فراهم می کند تا میانگین سرمایه گذار را در یک بازار انتخاب شده شکست دهید.

مزیت این روش چقدر است? این بستگی به صندوق شاخص و هزینه های مدیران فعال دارد. بسیاری از صندوق های شاخص بسیار گران قیمت وجود دارد و برخی از صندوق های نسبتا کم هزینه به طور فعال مدیریت می شوند. اما اجازه دهید متوسط هزینه های اضافه شده برای مدیریت فعال 100 واحد پایه در سال را در نظر بگیریم. این صدا ممکن است مانند بسیار به پرداخت هزینه برای شانس به یک برنده. با این حال, مزیت بلند مدت سهام بیش از قرار دادن پول خود را در بانک در حال حاضر توسط بسیاری از تخمین زده می شود 5 به 6%. اگر شما را تا 1% در هزینه های اضافی شما 16 تا 20 درصد از سود کلی خود را از سرمایه گذاری در بازار سهام قربانی. در طول سال ها این می تواند تفاوت چشمگیری در ثروت خود را, استاندارد زندگی در دوران بازنشستگی, و غیره.

البته, بسیاری از مدیران فعال خواهد شد ضرب و شتم بازار و برادران منفعل خود را قبل از هزینه در هر دوره داده شده. و یک اقلیت قابل توجهی خواهد شد بازار و وجوه شاخص پس از هزینه های ضرب و شتم. ترفند این است که برندگان را از قبل شناسایی کنید. در حالی که این امر می تواند وسوسه انگیز می گویند که این تنها نیاز به دنبال کسانی که در گذشته موفق به کسب, شواهد بسیار حمایت از این ادعا نیست. تا حدودی این به خاطر این واقعیت است که بسیاری از برندگان گذشته به سادگی خوش شانس بودند. در موارد دیگر, رقابت در میان سرمایه گذاران حرفه ای منجر به قیمت تنظیم تا قبلا برنده روش دیگر کار.

این بدان معنا نیست که نباید به طور فعال وجوه را به عنوان بخشی از یک سبد کلی مدیریت کرد. اما این باعث می شود حس خوبی به نظر با استفاده از وجوه شاخص برای حداقل مجموعه ای از منابع هسته, برای به حداقل رساندن هر دو هزینه ها و خطر پایان دادن به با بازندگان بزرگ.

انتخاب بازار

خوب و خوب, اما در کدام بازارها باید یکی سرمایه گذاری? سهام فرانسه? سهام ایالات متحده? اوراق قرضه? سرمایه گذاری بزرگ ایالات متحده سهام? سهام صادر شده توسط شرکت در کشورهای در حال ظهور? وجوه نمایه شده و به طور فعال مدیریت شده برای همه این بازارها و برای بسیاری دیگر وجود دارد.

بهترین پاسخ این است که هیچ فرمول ساده ای نمی تواند به این سوال برای همه پاسخ دهد. سرمایه گذاران در محل و حرفه و سن و تحمل ریسک و تنظیمات مصرف و بسیاری از جنبه های دیگر متفاوت است. مشاور سرمایه گذاری خوب, خدمات مشاوره و یا ترجیحا یک مشاور با استفاده از یک سرویس خوب بهترین منبع برای راهنمایی در این سوال بسیار مهم است is تا زمانی که هزینه های معقول هستند. اما می توانیم چیزی بگوییم.

• سهام حدود 60 درصد از پرتفوی جهانی اوراق قرضه و سهام را نشان می دهد
• ناشران در ایالات متحده حدود 50 درصد از اوراق قرضه جهانی و سهام جهانی را تشکیل می دهند
• از سهام صادر شده در خارج از ایالات متحده, 85 به 90% از صادر کنندگان در کشورهای توسعه یافته
• از سهام صادر شده در کشورهای در حال توسعه, در باره 70% از اروپا هستند

نمونه کارها بازار جهانی ممکن است یک انتخاب خوب برای یک سرمایه گذار واقعا بین المللی, که در هتل ها و در خطوط هوایی زندگی می کند, پرداخت مالیات در همه جا, مصرف کالا از سراسر جهان, است از سن متوسط و تحمل ریسک, و غیره. البته این به احتمال زیاد برای توصیف هر کسی در این اتاق نیست. اما بازار جهانی نمونه کارها یک جای خوب برای شما برای شروع است, کج هر یک از موقعیت های سرمایه گذاری خود را در یک جهت است که حس می کند, بر اساس تفاوت بین ویژگی های خود را و کسانی که از این سرمایه گذار جهانی داستانی. مشاوره خوب سرمایه گذاری به شما کمک می کند تا این کار را به طور موثر انجام دهید.

صندوق های شاخص جالب

تا کنون سخنان من بسیار کلی بوده است, اگر انتزاعی نیست. به شما ترک با چیزی بیشتر بتن, اجازه دهید من چند وجوه شاخص جالب توصیف. هر کدام یک بازار کاملا گسترده را پوشش می دهد و تنوع گسترده ای را فراهم می کند که سنگ بنای یک استراتژی سرمایه گذاری موثر با توجه به نظریه اقتصادی مالی است. هر کدام هزینه های بسیار کمی دارند. و هر کدام گردش مالی کمی دارند که بازده مالیاتی را فراهم می کند.

• صندوق سرمایه گذاری شاخص ونگارد 500 بسته به میزان سرمایه گذاری شما نسبت هزینه ای بین 15 تا 18 واحد پایه در سال دارد.
• رسیدهای سپرده گذاری استاندارد قابل معامله در بورس و پور (معروف به اسپیدرس) نسبت هزینه 11 واحد پایه دارند

• صندوق شاخص کل بازار سهام پیشتاز نسبت هزینه 20 واحد پایه دارد
• افعی های قابل معامله در بورس که توسط پیشتاز نیز اداره می شوند دارای نسبت هزینه 15 واحد پایه هستند.

برای بازار اوراق قرضه ایالات متحده, پیشتاز دارای یک صندوق متقابل بازار اوراق قرضه کل, تکرار عملکرد شاخص اوراق قرضه کل لیمن, با نسبت هزینه 22 واحد پایه.

ونگارد همچنین صندوق های سرمایه گذاری مشترک را برای مناطق دیگر غیر از ایالات متحده فراهم می کند.. صندوق اروپا دارای نسبت هزینه 29 واحد پایه است که نسبت هزینه 37 واحد پایه و صندوق بازار نوظهور نسبت هزینه 59 واحد پایه است. نسبت هزینه سهام در اروپا و استرالیا و خاور دور 35 واحد پایه است.

بسیاری از صندوق های شاخص دیگر وجود دارد, هر دو وجوه متقابل و صندوق ها. با این کار می توانید در سهام بزرگ سرمایه گذاری کنید, سهام کوچک سرمایه گذاری, سهام رشد (فروش با قیمت های بالا نسبت به سود, ارزش دفتری و موارد مشابه), سهام ارزشی (فروش با قیمت های پایین نسبت به سود, و غیره.), سهام رشد بزرگ, سهام مالی, و غیره. این وجوه باریک معمولا گران تر هستند. همچنین گردش مالی بیشتری را متحمل می شوند و از این رو کارایی مالیاتی کمتری نسبت به صندوق های گسترده تر و متنوع تر دارند. در حالی که چند ممکن است مناسب به خوبی در یک نمونه کارها به طور کلی منطقی نیست که سعی کنید برای رسیدن به تنوع با برگزاری بزرگ بسیاری از, از یک صندوق شاخص گسترده تر می تواند همان پوشش, هزینه های پایین تر, گردش مالی کمتر و از این رو بیشتر بهره وری مالیاتی.

خلاصه

اگر من اشتها خود را برای وجوه شاخص تیز, من پیشنهاد می کنم که شما به وب سایت بروید www. indexfunds. com برای اطلاعات بیشتر.

اجازه بدهید با سوال واضح نتیجه گیری: باید همه شاخص همه چیز? پاسخ قاطعانه منفی است. در واقع اگر همه ایندکس شوند بازارهای سرمایه از فراهم کردن قیمتهای امنیتی نسبتا کارا دست میکشند که نمایه سازی را به یک استراتژی جذاب برای برخی سرمایهگذاران تبدیل میکند. تمام تحقیقات انجام شده توسط مدیران فعال قیمت ها را به ارزش ها نزدیک می کند و سرمایه گذاران نمایه شده را قادر می سازد بدون پرداخت هزینه ها سواری رایگان داشته باشند. بنابراین تعادل شکننده ای وجود دارد که برخی از سرمایه گذاران تصمیم می گیرند مقداری یا کل پول خود را فهرست بندی کنند در حالی که بقیه به جستجوی اوراق بهادار با قیمت نادرست ادامه می دهند.